失去IQOS商业化权利后，奥驰亚脆弱性如何?

奥驰亚(MO.US)曾经相信，通过股份反超低价的电子烟公司Juul Labs，并与菲利普莫里斯的国际母公司(PM.US)达成公关协约在American低价的销售其反超的IQOS加热型电子烟的设备，从未侵占低可能会低价的最佳位置。

这一套组合拳本应使得这家香烟公司在剧增的电子烟低价上占优势反超威信。然而，Juul Labs因青少年电子烟用量攀升而深受指责后，其在电子烟低价上付成的一切努力可谓付之东流，它曾经占优势主导威信的低价份额也自此蒸发。随后IQOS被禁止外销到American，因为它骚扰了英美香烟母公司(BTI.US)的专利。这一套“负面组合拳”打下来，奥驰亚几乎被逐成电子烟低价。

就在制定外销禁令的变通方案时，菲利普莫里斯年初股份尼古丁锭生产商 Swedish Match，的人担心这将把奥驰亚挤成低价，因为股份将使这家全球香烟母公司直接转至American低价。这一点现在得到了证实，因为两家香烟母公司刚刚年初取消奥驰亚与IQOS的分销协约，奥驰亚将获27亿美元欠款同时取消IQOS的分销协约。

因此，随着Juul业务的衰退，失却了IQOS电子烟商业基本权利，而且没有人其自身的低可能会产品可以推向低价，奥驰亚在电子烟教育领域的威信看起来很暗淡。但有系统性专业人士相信，对于奥驰亚股票感兴趣的高盛不应感到太沮丧。

双方心灰意冷

智通财经了解到，虽然奥驰亚和菲利普莫里斯之间的签字协约从未被废除，但仅仅直到2024年4月底才在此此前生效。据报道，菲利普莫里斯母公司计划在明年的某个时候重最初热卖国内外版本的IQOS。如果在2024年截止日期此前有供应量，奥驰亚仍自愿在Marlboro HeatSticks品牌下将该的设备商业。

尽管菲利普莫里斯希望回到American国内外低价，这是一个潜在获利高达200亿美元的获利机遇，但能够想象它确实能生产成更多多的产品供商家的销售。因为奥驰亚保有Marlboro品牌的基本权利，当2024年的最终期内预示时，奥驰亚将带走这个品牌，菲利普莫里斯母公司将无法再使用它。

因此，为一种几个月底后就卖不成去的产品建立低价是没有人任何本质的。此外，由于奥驰亚最终无疑会使用Marlboro这个名字，菲利普莫里斯仅仅是在为自己的竞争对手整合一个低价。因此，有系统性专业人士相信能够看着IQOS的设备在商业协约到期此前转至低价。

奥驰亚恒指有望声浪?

菲利普莫里斯在签字协约时声称向奥驰亚支付了10亿美元，解除了他们的商业协约。到2023年7月底，它将再支付17亿美元，加上利息。奥驰亚将用这笔钱投资于自己的低可能会产品组合，以及偿还债务，甚至不太可能在低价条件允许的情况下回购股票。

奥驰亚声称，母公司从未设计了两种全最初的无烟产品，其中包括他们Group的加热型香烟产品，计划在今年年底热卖。虽然该母公司同意其他香烟母公司的“无烟”趋势，但该母公司即将采取“组合方法”来减少伤害性。

除了整合电子烟，奥驰亚还有其他一些口腔香烟产品，去年这些产品的获利少于26亿美元，营业营业额少于63%。考虑到其香烟产品的营业额为45%，这一数字远不如。它们包括:

以Copenhagen品牌联合的湿性无烟香烟，其低价份额少于29%。

On! nicotine pouches，占3.8%的低价份额。

Verve无烟尼古丁片，其中四种获得了FDA的低价许可。

另外，奥驰亚也不太可能通过股份NJOY这样的母公司，重最初转至电子烟低价。虽然NJOY目前的低价份额很小，但它确实保有FDA许可的电子烟产品，奥驰亚可以立即开始的销售。奥驰亚计划在年底热卖的最初设计产品仍必需通过漫长的FDA报批程序，因此股份将使其顺利激活。

准备好下一回合

电子烟低价仍始终保持动荡之下。英美香烟母公司Group的Vuse器目前的低价份额即将增加，但以Marlboro品牌的销售的奥驰亚最初器将成为强有力的竞争对手。据统计，Marlboro仍占优势传统香烟低价近一半的份额。

有系统性专业人士相信，虽然一落千丈IQOS协约令高盛感到悲观，但这并不成乎意料，27亿美元的支付欠款是一个可以接纳的宽慰。奥联亚恒指较近期高点攀升了25%，市盈率仅为8倍水平，而必要、健康的年贷款人率为8.6%，因此一些系统性专业人士相信这是一只有“消费”的热门股票则有，并且还有很多板机尚未撬动。

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