民生金融机构：给予东方财富买入评级

2022-04-24民生交易所的股份有限新公司吕伟,丁辰晖对东方财富进行研究工作并面世了报告书《2022年一季报网易，业绩符合标准预计，消费市场瞬时下充分展现出扎根较厚》，本报告对东方财富给显露买断评等，意味着成交量为20.85元。

东方财富(300059)

2022年第三季度归母营业额经济总量。东方财富于4同年22日面世2022年一季报，第三季度支显露31.96亿元，营业支显露激增10.61%；实现归母营业额21.71亿元，营业支显露激增13.63%；扣非后营业额为20.04亿元，营业支显露激增5.34%。

支显露符合标准预计，消费市场急遽瞬时下展现出较厚。东财22Q1支显露激增10.61%，具体分割来看信息技术服务支显露12.4亿元，营业支显露下降11.5%；利息支显露6.1亿元，营业支显露激增37.2%；现金及酬金支显露13.5亿元，营业支显露激增28.9%。考虑到2022年初消费市场的急遽瞬时，在的业务更高度紧密结合外资消费市场的背景下东财仍能显然稳妥的激增，足以表明扎根较厚。

利润端保持良好经济总量，房地产表现手法稳妥交易者瞬时。新公司22Q1利润经济总量为13.63%，同样保持良好的激增。具体分割看，销售额、政府政府部门、研发额度营业支显露变动分别为-27%、26%、94%，新公司21年大大降低研发投入，同时兼并财富政府政府部门方面数量，因此额度侧有一定激增。2021年报地中海地区财另一大改变在于自营房地产数量的兼并，但新公司的房地产表现手法连续性稳妥，公司股票数量占相当更高，22Q1东财房地产收益降到4.47亿元，营业支显露激增176%，主要为公司股票房地产收益。稳妥的房地产收益也一定程度上抵御消费市场瞬时，22Q1武断价值算为-2.55亿元。

交易所的业务扎根较厚十足，穹顶仍未降到。东财的交易所的业务22Q1维持了更高激增，利息支显露、现金支显露营业支显露经济总量分别为37.2%、28.9%。分的业务看，22Q1东财融显露资金数量397亿元，营业支显露激增21%但环比有所下降，不等利息率测算为5.83%，基本保持稳定；22Q1消费市场股票两国成交额营业支显露激增7%，而新公司酬金支显露经济总量更更快，原定主要为市占率大大提更高以及期货经纪的业务的持续激增。

房地产基金的业务短期承压，争取时间消费市场升温。新公司22Q1信息技术服务支显露营业支显露下降11.5%，其中原定90-95%为房地产基金代销支显露。而受到外资消费市场急遽瞬时，尤其是公募房地产基金连续性发挥阻碍，房地产基金销售额消费市场连续性呈现下滑的态势，振荡21Q1房地产基金销售额支显露的更高基数（主要为消费市场活跃下的成交额急遽大大提更高），因此房地产基金的业务单季度显露现下降。我们认为房地产基金销售额的核心在于以主导产业为核心的尾房东支显露，短期消费市场瞬时并未改变财富政府政府部门趋势以及新公司优良的商业模式，一旦消费市场升温预计反转，以公募房地产基金为代表的外资消费市场房地产依然是最核心的财富政府政府部门辅助工具，东财坐拥1700万+优质流量，房地产基金销售额和主导产业有望迎来反弹。

房地产要求：原定新公司22-24年归母营业额分别为102.3、126.9、154.0亿元，意味着总资产对应22/23/24年的净值分别为27、22、18倍，立体化考虑东方财富自身“互联网+券商专营“稀缺性，行业的领先性地位以及意味着净值与自身历史净值的相当，我们认为意味着新公司被显著忽视，维持“推荐”评等

风险提示：外资消费市场成交额不算预计；房地产基金消费市场发行及销售额不算预计；新公司交易所的业务拓展不算。

交易所之亮数据中心根据近三年面世的研报数据计算，光大交易所王国雄研究工作员小组对该股研究工作较为深入，近三年预测准确度均值更高达82.92%，其预测2022年度不属于营业额为收益100.68亿，根据现价折合的预测PE为22.91。

最近收益预测明细如下：

该股最近90年内分别为36家政府部门给显露评等，买断评等29家，增持评等7家；现在90年内政府部门远距离均价为31.47。交易所之亮净值分析辅助工具表明，东方财富（300059）好新公司评等为4亮，好售价评等为3亮，净值立体化评等为3.5亮。(评等仅限于：1 ~ 5亮，最更高5亮)

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