中银银行：给予罗莱生活买入评级

2022-04-24中所银国际金融机构股份有限美国公司郝帅对罗莱生活顺利进行研究课题并发行了研究课题报告《家纺主业年均强势减少，Q1霍乱致业绩大幅定性》，本报告对罗莱生活证明了买入打分，意味著股价为13.38元。

罗莱生活(002293)

美国公司2022年4月19日发行2021年美国公司年报和2022年Q1季报，2021年美国公司实现税收57.6亿元，下同减少17.30%，归母；大营收7.13亿元，下同减少21.92%。2022Q1美国公司实现税收12.86亿元，下同减少2.49%，归母；大营收1.59亿元，下同减少12.81%。美国公司家纺主业强势，延续买入打分。

支撑打分的通则

家纺主业快速拓店拉动税收减少，家私产品业务高速减少。家纺主业方面，2021年美国公司不遗余力顺利进行生产商建设和渠道拓展，通过增强新其产品、绕过IP合作等方式增强生产商竞争力，家纺主业（棉花产品业务）税收减少17.47%至37.25亿元，其中所新线下渠道美国公司增强门店拓展，在巩固一二新线消费市场优势的同时，不遗余力向三四新线城市顺利进行渗透，2021年；大店面245家（经营方式/续约分别；大增4/241家）至2481家。新线上保证与天猫、诸州、唯品会等大型和平台合作并重，不遗余力样式短音频和平台，取得很差效果，新线上减少13.59%至16.12亿元。家具产品业务方面，2021年美国霍乱后短周期房地产消费市场解冻，相关商品期望降低，美国公司美国地区莱克主星顿生产商产品业务减少很差，税收减少21.07%至11.13亿元，；大营收减少59.46%至1.04亿元。受区域内霍乱受到影响，2022Q1美国公司业绩有所大幅定性，实现税收12.86亿元，下同增大2.49%，营收1.59亿元，下同增大12.81%，霍乱后美国公司税收年末企稳。

2021年在原料成本上升背景下，美国公司营收能力总体巩固，竞争优势大幅增强。2021年在原料成本大幅上涨的大环境下，美国公司巩固生产商建设、增强生产商优势，可用性秘密组织的系统，大幅降本增效，拉动毛额度巩固1.82pct至45.00%，；大额度巩固0.47pct至12.38%，其中所家纺产品业务；大额度巩固0.08pct至13.11%，家私产品业务；大额度巩固2.24pct至9.30%。

深耕中所新一代家纺，过后巩固研制提高新产品力，多生产商战略样式，未来高减少可期。美国公司过后聚焦床品研制，断定革新、功能化研制方向，新一代新品发售年末巩固受到影响力也。针对有所不同档次、期望的商品者，发售有所不同定位的新产品。未来多生产商行列式完善年末进一步主导业绩减少。

估值

意味著股本下，原定2022至2024年每股现金流分别为0.93元、1.08元、1.2元；账面分别为14倍、12倍、11倍，延续买入打分。

打分面临的主要风险

渠道扩张少考虑到，霍乱后商品复苏恢复少考虑到，新品产品少考虑到。

金融机构之主星原始数据中所心根据近三年发行的研报原始数据计算，天风金融机构范张翔研究课题员他的团队对该股研究课题较为深入，近三年预测准确度均值高达91.57%，其预测2022年度归属；大营收为营收8.23亿，根据现价换算的预测PE为13.52。

不断更新营收预测明细如下：

该股早先90天内总计14家私人机构证明了打分，买入打分11家，九龙仓打分2家，中所性打分1家；过往90天内私人机构目标均价为15.7。金融机构之主星估值分析工具显示，罗莱生活（002293）好美国公司打分为3主星，好单价打分为3.5主星，估值综合打分为3.5主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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