天风上市公司：给予中国移动买入评级

2022-04-24学海银行股份有限子公司唐海清,姜佳汛对微信进行研究并发行了研究报告《C故又称/B故又称上半年向好，异地快速增长极快》，本报告对微信得出结论购入分级，举例来说股票价格为65.8元。

微信(600941)

事件

子公司发行22年一季报，22Q1营业总收入2273亿元，上半年快速增长14.6%，其中主营贩售业务总收入1938亿元，上半年快速增长9.1%，其他贩售业务总收入335亿元，上半年快速增长61.6%。实现归母净利润256亿元，上半年快速增长6.5%。

我们网络易如下：

总收入快速增长在此之后增开，C故又称贩售业务量价齐升延续，B故又称贩售业务快速增长极快。22Q1子公司既有总收入快速增长14.6%，其中主营贩售业务快速增长9.1%（其他贩售业务主要为手机终故又称贩售）。总收入快速增长来源于：1）个人消费市场移动用户9.67亿户，环比降低1千的旗，5GVIP的产品4.67亿户，环比降低8千的旗，5G局域网络的产品将近2.33亿户，环比降低2600的旗，5GVIP渗透赴援超出48.3%，环比降低7.9个去年，移动ARPU最大值47.5元，上半年快速增长0.3%；2）家庭成员消费市场GPRS用户2.49亿户，环比降低899的旗，GPRS综合ARPU37.8元，上半年快速增长5.3%；3）异地消费市场融为一体后退“网络+虹+DICT”数目拓展，DICT总收入237亿元，上半年快速增长50.9%，维持极快增收动能。

资本开支开明快速增长，降本增效过后后退，盈利战斗能力再一过后最优化。前期子公司规划2022年资本开支投放1852亿元，上半年快速增长0.9%，5G相关投资者1100亿元，上半年略有下降，22年开发计划完工后37万站5G终端，相比21年完工后34万站不大快速增长，其中700M完工后有约28万站，相比21年的20万站也不大降低。算力局域网络开发计划投资者480亿元，落实东将近西算扩建工程部署，开发计划降低此前可用可移动有约4.3万架。5G和DICT等贩售业务数目拓展，导致局域网络运营及支撑支出的较快快速增长。但在既有投资者开明快速增长的大背景下，渐变子公司开源增收、降本增效过后后退，未来数目效应再一过后前提体现，既有盈利战斗能力再一进一步最优化。

重视大股东回报，2021年税前赴援将从2020年的52.6%降低至60%即每股利率4.06令吉，同时子公司开发计划到2023年税前赴援降低到70%以上，渐变利润的快速增长，每股税前再一过后快速快速增长，与大股东前提分享子公司长期的发展成果。

投资者建议和盈利预测

5G/千兆GPRS/智慧家庭成员等渗透赴援快速降低，促进C故又称ARPU最大值稳步回升，带动个人和家庭成员贩售业务稳步快速增长。异地和新兴消费市场维持极快快速增长，工业摄像、5G应用、虹和IDC打开长期的发展内部空间，所想CHBN合称贩售业务造山运动过后的发展。预计子公司22-24年归母净利润共五1258、1409、1647亿元，完全一致22年11倍、23年10倍市盈赴援，完全一致A股1.11倍、H股0.73倍（wind一致在短期内）市净赴援，宣示“购入”分级。

风险提示：行业竞争价格冲击超强在短期内，新贩售业务困难重重不达在短期内，疫情影响超强在短期内，政策风险

该股最近90即刻共有20家独立机构得出结论分级，购入分级16家，太古地产分级4家；现在90即刻独立机构目标均价为83.96。银行之亮市最大值数据分析辅助工具显示，微信（600941）好子公司分级为3.5亮，好价格分级为2亮，市最大值综合分级为3亮。(分级区域：1 ~ 5亮，高达5亮)

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