王庆：经济和政策间隔决定资金流动性间隔 A股表现2022或可超越国际市场

2年A股市场竞争对全球性金融该机构者魅力，我坚信还多了一层。就是我们前面说明的，我们A股的展现跟全球性其他市场竞争的依赖性不高，而在2022年严格来说就是，我们的经济体制周期性和新政策周期性不得不的收益生产力周期性，跟国际性市场竞争是不该系统的。

那么我们2022年，很不太可能A股市场竞争走出的这种行情跟国际性市场竞争不一样，愈来愈是是我们保守于认为，A股市场竞争的展现会领先于国际性市场竞争的这样一个结构上而言展现。所以从这个意义上来讲，2022年在此新，它会对国际性金融该机构者会有愈来愈显着的魅力。

02

A股“Alpha富矿”的紧致和一段时间

主播：2022年A股无论是从收益技术水平来问道，还是问道它作为这样一来第一组风险的抑制作用来问道，都还是很有魅力的。实际上我到底有一个相关的问录，您到底说明国际性金融该机构者也有很多的亚洲地区金融该机构者，他们说明A股是一个“Alpha富矿”，而且是现今很少只见的一个Alpha富矿，但是 A股的这种该机构本土化这样一来也之前在小规模，所以大家就只想知道Alpha富矿还能挖几年？

李元：这个必要问道还是很有紧致的，因为的确是 A股市场竞争的该机构本土化某种程度在提升，那么我们很多股民渐渐变成基民，但是 A股市场竞争的金融该机构者结构设计还距离远未到商业化，那么我们的愈来愈进一步金融该机构者九成的份额超过了50%，从交易量上来讲份额愈来愈好，甚至70%-80%。

所以在这样一个市场竞争结构设计下、金融该机构者结构设计下，我坚信大学本科的该机构金融该机构者揭示Alpha的紧致还是非常大的，不太可能会小规模相当窄的一段时间。比如问道我们就在不久前刚公布的数据，我们A股市场竞争有2亿的金融该机构者，这就是一个很显着的一个我们问道明A股市场竞争的特质。

主播：就我们该机构本土化的这样一来刚刚开始，大家不能着急。另外就是您本单单着非常丰富的亚洲地区该机构工作和欧洲各国金融该机构该机构工作的成果，就只想跟您请教一下，您认为亚洲地区该机构，他们在归纳中所国美国公司、归纳中所国经济体制和欧洲各国该机构时，各自有什么优劣势？

李元：是各不相同的，那么必要问道国际性金融该机构者他们好好这种不动产经营管理管理、该机构本土化不动产经营管理管理的历史背景愈来愈为窄，所以成果愈来愈为非常丰富，金融该机构意念、金融该机构音乐风格上非常商业化。那么由于它有国际性视野，对各国的经济体制的周期性，服务业社会变迁的周期性，甚至资本市场竞争的这种平缓的规律性的好好到，因为有愈来愈多的样本，那么不太可能好好到也就愈来愈确切。同时对不同类型该集团的确实作价归纳方依此，不太可能也就愈来愈先进一点，所以这故称常是国际性金融该机构者的九成优势。

但是我认为这些九成优势严格来说仍然有，但是不是那么显着的，因为我们A股市场竞争金融该机构人也学得很快的，就赶上来了。那么比如问道实用价值金融该机构、窄期金融该机构的这种意念都在深达入人心。同时 A股我们市场竞争的金融该机构人也有它的独特九成优势，这个九成优势就是问道，对中所国经济体制、中所国资本市场竞争、中所国该集团有愈来愈深达刻的明白，有愈来愈多的归纳资源，可以深达度地挖到这个Alpha，深达度、广度上都有金融该机构金融该机构者更胜一筹的九成优势。

所以从这不足之处上来讲，我实在A股的金融该机构人和亚洲地区的金融该机构人，必要是各有千秋吧。如果问道亚洲地区金融该机构者相对于A股金融该机构者仍然有什么显着九成优势的话，我实在这个九成优势不太可能不一定凸显在归纳并能上，而凸显在他们的收益并不一定上。

亚洲地区金融该机构的金融该机构人的收益并不一定愈来愈窄，因为愈来愈为窄的话，所以他就能够看得见愈来愈窄距离远一点，所以就可以站得愈来愈好，看得见愈来愈距离远，归纳得愈来愈深达；而我们这边由于到底说明的该机构本土化某种程度的不高，所以我们收益并不一定相对于来讲是愈来愈为短的，所以这个落差不是我们归纳并能的落差，就几乎是收益并不一定不得不的。那么这不足之处的落差要只想几乎弥合的话，恐怕要和我们的A股市场竞争结构上的该机构本土化这样一来是相关的。

03

A股市场竞争如何愈来愈适当全心全意实用价值金融该机构

主播：也就是问道我们A股的欧洲各国金融该机构该机构，严格来说是面临在好好边上愈来愈难的录。

李元：的确是，因为我们既要深达度的归纳，既要看得见窄又要看得见距离远，但同时我们的收益相关联又没有人那么窄，所以他要好好到一个严峻的平衡，所以在A股市场竞争要好好好金融该机构的话，好好令金融该机构人情愿的金融该机构，严格来说是愈来愈十分困难的。那愈来愈十分困难也这样一来如果好好得好的话，你会受到愈来愈大的给与。

主播：明白，问道得非常好。这几年实用价值金融该机构在中所国是一个热词，就实用价值金融该机构作为一个我们从国外充分体现来的方依此论，它在中所国被发挥，然后现今每愈来愈进一步都对实用价值金融该机构有自己的定义，1000愈来愈进一步就有1000种实用价值金融该机构。所以我只想跟您请教一下，您认为在国外好好实用价值金融该机构和在中所国好好实用价值金融该机构，有什么不一样吗？

李元：我实在实用价值金融该机构作为一种金融该机构归纳方依此来讲，它只是一种归纳方依此，必要问道是普世的，没有人什么不一样的区域内。尽管每愈来愈进一步有对实用价值金融该机构有不同的明白，那么我实在愈来愈为经典的明白必要是这样的，就是实用价值金融该机构必要有两个内涵。

第一个内涵，要故称过这种基本面归纳来风险评估该集团的内在实用价值，那么这种完全归纳要基于该集团作为一个企业，它显现出期望贷款人的并能来好好出风险评估，这是首先要风险评估它的内在实用价值。

其次，要在它的市场竞争价格显着低于内在实用价值的时候，购入这家美国公司，这样有充足的作价公共安全边际，那么随着价格非常确切地反映内在实用价值，有一个价格反映实用价值的这样一个所谓平方根重回的规律。

所以这是实用价值金融该机构的两个基本的内涵，那么从而也就显现出实用价值金融该机构者提供金融该机构收益的两个相关联：第一就是问道，我们的该集团内在实用价值本身的成窄；第二就是问道，随着价格反映实用价值，这种平方根重回本身促使的从低估到作价确实这样一个收益相关联。

那么从这个意义上来讲，严格来说无论是亚洲地区还是A股市场竞争都是一样的，所以你也注意到在我们A股市场竞争上，无论是A股的优秀实用价值金融该机构人和亚洲地区的优秀实用价值金融该机构人，在A股市场竞争都能取得非常优秀的业绩。当然全心全意实用价值金融该机构在A股市场竞争有不一样的区域内，那么主要也还是由于我们市场竞争的商业化度与金融该机构者结构设计之间实际上相似之处。

比如问道我们在A股市场竞争上，由于这种金融该机构者结构设计的相对于不商业化，不太可能大家对该集团内在实用价值的风险评估不太可能是没有人相似之处，但是在中所短期内股价显着浅蓝离内在实用价值一段时间不太可能会愈来愈窄，这是我们A股市场竞争的特质。

同时就是问道，当价格向实用价值重回这个趋向一旦形成，由于我们市场竞争的这种角动量振荡或牛群振荡愈来愈为显着，它是重回速度不太可能也愈来愈为快，所以这是A股市场竞争的特质。

所以我们重阳金融该机构作为实用价值金融该机构归纳方依此的坚定全心全意者，在A股市场竞争上，如果问道愈来愈适当地全心全意实用价值金融该机构的话，我们揭示就是，要把逆向金融该机构和实用价值金融该机构好好一个适当的转化。而在实践中所，这种适当转化就是我们重阳金融该机构愈来愈为擅长好好的实用价值金融该机构冬奥依此。

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