南华研究晨会纪要：通货膨胀率买需及美债收益率下行促贵金属继续上涨

通货：

我们上周快报论述是：“同类型非典型肺炎和新鸿基双重负荷下经济平淡预估天和温，政策也需要进一步发力，15日MLF利率减至仍有希望，同时不排除同类型降准的或许”。现在降准现在被证实，降息也可以期待一下。所以短期债市偏多，可以要用一波短期的多头。

但是3同月社融数据很好，宽信用的实现现在有一些征兆，欠缺美国证券交易委员会加息公里/小时压缩全国性中央银行宽松窗口期，欠缺现券利率现在在2.75%邻近了，长期债市现在不容乐观。这一波降准降息行情或许时会带来一个更为好的要用空点位。我们论述是短多长震荡偏空，短多赚一波就赛跑。

金子白银：

货币贬值偷需及美债利率西行促金子独自上涨

昨日发布的美3同月PPI数据环比天和1.4%，首推2012年8同月以来单月，预估天和1.1%，前值天和0.8%；销售收入天和11.2%，首推2010年以来单月，预估天和8.4%，前值天和8.4%。高PPI实质上，周二发布的核心CPI环比增幅0.3%，不算预估及前值，主因造成了美货币贬值或许闻顶上预估，也削弱了美国证券交易委员会未来加息强度预估，推高了周二金子价位。然周三高PPI数据则总结PPI向CPI传递形势仍严峻，且对3同月高CPI相关联值得注意成就。PPI数据发布后，美债利率回落，美股与金子上涨。美国证券交易委员会理事沃勒暗示，倾向于在5同月加息50个基点，并预测货币贬值预计已大幅提高峰值。俄乌局势则依靠拉锯，依靠金子避险及抗货币贬值偷需。基金持仓看，全球最小金子ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减小11.32吨，局限性持仓量为1104.42吨。iShares白银ETF持仓依靠连续性。再来注意美零售卖出、卖家信心指数以及美国纽左右联储秘书长威廉姆斯讲话。操作上，短线金子依靠偏强发展趋势，建议前多单独自持有者。

尿素：

香港地区弱势群体境地极差，山西地炼招标价增幅不小，鲁清2900，神驰2840。香港地区基本偷入活跃，中游较高库存刚需补货，贸易商与中游库存都仍处在高位，沿海地区总体，深水港库存依靠高位，MTO有所补库，基反之亦然走强。境外总体，伊朗4同月busher与ZPC装配，中南美洲马油、文莱均有装配计划，拉丁美洲也有不少，基本5同月进口量或许相对4同月有所缩量。本周美金盘价位减至左右10美金，但是倒挂仍然大幅提高了超过100人民币，美金商挺价主动较强。基本感知上，尿素香港地区是偏近口的情绪盘，随着一些微小的失衡和库存变化时会造成了价位更为值得注意的波动，深水港则是交易预估的远同月盘，基本价位上稳合于很多。近口非典型肺炎对需要产生钳制，沿海地区库存还是不用积累起来，只要MTO稳合于，尿素沿海地区就是心理健康的，这个是也就是说合于调。我们前的快报有写道，4同月的也就是说面相对3同月是环比走弱的，因为全国性供货，进口要减小，需要还被非典型肺炎钳制了，但是5同星象较4同月似乎又好了些，有不少装配，进口或许时会少些，需要还或许被后置，基本发展趋势不反之亦然。近口政策利好迅速，政策底现在逐步显出，尿素也就是说面偏强近口操作星期三较高要用多兼有。

聚烯烃：

短期内，聚烯处失衡双弱的发展趋势。价位下回落后，聚烯烃的基反之亦然走强，衍生品口对价位存在短期依靠。中长期，注意聚烯烃自身也就是说面的预估和预估反之亦然： 首先，聚烯烃局限性处在破土动工高位，PE尤其值得注意，破土动工均已降到80%下方，产量下滑值得注意；上游无出货负荷，衍生品价位；也；不能过于看空；其次，“进口倒挂，出口打开”的发展趋势连续性，未来二季度预估进口十分每况愈下，同时出口或存在放量机时会；最后，局限性限制聚烯烃价位的主要还是库存负荷和需要；一月总库存累库，与前去库节拍相一致，PE社库独自累库，虽一合于往往受到运输工具影响，但对价位存一 合于利空；非典型肺炎对破土动工、交货、需要均有一合于影响，PE农膜旺季前夕，制左右聚烯烃价位。局限性，供给口的停车也就是说现在履行，需要口非典型肺炎引发需要十分每况愈下，短期聚烯烃依靠震荡，策略上前期选择星期三较高要用多09，但短期由于非典型肺炎和原油危险性预计高度有限，建议适时止盈。

以上纽左右时报由交易商秋天莹莹（Z0016569）、翟帅男（Z0013395）、戴一帆（Z0015428）、助理交易商李嘉豪（F03086613）提供。

不可或缺言明：本报告内容及论述仅供参考，不相关联任何投资建议。

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