美债收益率曲线的变动是否预示经济衰退 杜克大学教授称作还没有

随着美国政府财政赤字大跌，利率斜率的发生变化让一些股票分析师担心金融业将会衰退。但一位很确实参透利率斜率与金融业间关联的老手说，不用那么慢。

美国政府两年期与10年期财政赤字的利率输本年短时间收窄，上周触及2020年8月以来的最低水平。这仍然敲响了警钟，因为如果它变成发生变化多端（长期股票的利率小于短期股票的利率）时，会被普遍认为财政赤字的预感。

但杜克大学Fuqua商学院系主任Campbell Harvey倒是，他认为这是关注到利率斜率错误的部分。他以在1980七十年代发现利率斜率与金融业商业活动间的关联而着称。他关注的是三个月期国债与五年期或十年期财政赤字间的利率输，因为这预示着愈来愈多迫在眉睫的风险。

他在电话访谈中说，我想观察一些短期的从前——我的基准可以告诉我们下个季度会发生什么事。他表示，利率斜率其他部分的趋平，包括两年期和五年期间的利率 ，格外关注，但不是电脑游戏。

Harvey年前在1980七十年代就发现，1960七十年代以来共有四次财政赤字，都发生在10年期财政赤字和三个月期国债的利率斜率发生变化多端之后。随着投资者越来越担心财政赤字的风险，他们认为较长期的美国政府财政赤字比较安全，利率斜率趋平。

由于短期内美联储本年将会进行再一加息，较短期财政赤字利率一直在飙升，这引起了一些产品专栏作家的疑虑，即措施制定者的动作可能会过头，绝不能损害金融业消退。

然而，三个月期国债和10年期财政赤字的利率输与年初的水平一致，超过150个基点。它在2019年转入负数，当时被普遍认为财政赤字和降息长周期将会到来的产品接收器，而随着新冠疫情掀起全球性金融业，它在2020年其后转入负数。

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