华泰柏瑞基金：大宗品表现强势 能源涨价对镍、化工、农产品均有传导作用

如今（3月底8日）AH股市场竞争很高开低走，上证综指上涨2.35%，沪深300上涨2.01%，香港交易所指上涨1.80%。外盘掉期的大幅振荡在此期间外扩散，锌、锌、锡等非金属差价格迅速上涨，反映地缘冲突及市场竞争振荡未曾结束。全国性暂定1-2月底过境数据，年初维持强过境韧性。如今A股市场竞争盘中同样大幅振荡，白酒、光伏、太阳能充电、锰等企业收涨。

大宗商品市场竞争巨震大幅，滞胀担忧容易复苏。3月底7日LME锌差价创纪录单日大涨将近90%后，3月底8日LME锌涨势大幅，盘中在此之后升破10万美元/吨关口，两日累计涨极限230%。俄罗斯供应当今世界约10%的锌需求，锌主要用于仿造不锈钢和电动汽车充电，对俄潜在制裁的担忧由原油等品种在此期间外扩散。

同时2021年4月底以来LME锌存货持续下降，缔造2008年以来新纪录。而低存货纷争在铜、铌、锌等有色品种上同样发挥作用，短期大宗商品的巨幅振荡前所未有抑制当今世界股票市场竞争风险偏好，昨日东南亚地区股市录得上涨，如今东向资金白莲流出极限80亿元，更为严重了A股市场竞争的外部受压。

年初过境韧性仍强，二季度磨难期。1-2月底全国性过境金额会有上半年16.3%，低于前值的20.9%但维持较强韧性，此前朝鲜、柬埔寨1-2月底过境增速均不弱，柬埔寨保持一致15%而朝鲜升到20%，体现外需仍保持一致平自为。2月底航海运差价有所回落，洛杉矶港锚靠时间下降，体现运输交付环节的风险管理紧张可能缓解。从过境骨架看，极少品种发挥作用“差价相对于跌”的特点，差价格因素在此期间贡献极少品类过境弹性，以集成电路、机电产品为都是的先进仿造仍保持一致较很高增速。从大数出发点，2022年二季度起过境增速受压愈来愈明显。在此故事情节下，自为激增愈来愈并不需要以投资端为抓手同步进行甩开。

我们确信短期海外很高通胀对于全国性自为激增构成一定制约，因此市场竞争在赶紧愈来愈多政府明确电子邮件。未来会大宗商品海沟表现强势，方面能源涨差价对于铌、化学工业、稻米等均有传递作用。后期自为激增自然环境下市场竞争愈来愈多关心基建链，我们确信地产及方面行业链仍有潜在政府空间，中国经济“短距离过坎”过程并不需要政府尽早甩开。中期来看，行业转型仍看做先进仿造业投身于，以智能汽车、新型家电为都是的海沟兼具消费起死回生与仿造很高端化正向。随着3月底政府窗口在在，我们关心政府引导且中长期格局较优的企业，力争整体设计经济衰退度占优势的正向及优质公司。

以上数据来源：wind，截至2022.3.8

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