中银证券：给予宋城演艺买入标准普尔

2022-04-25中银国际商业银行作价有限子公司张译文,李小民对西关街道演戏(300144)进行研究并公布了研究成果《登革热反复或有扰动，演戏初自始请于长可期》，本报告对西关街道演戏给出回购打分，当前股价为13.18元。

西关街道演戏(300144)

子公司公布21年年报及22Q1季报。21年借助于营收11.85亿元，yoy+31.27%；归母销售收入3.15亿元，yoy+117.98%；扣非归母销售收入2.68亿元，yoy+115.15%。22Q1借助于营收8530.41万元，yoy-72.16；归母净亏损3858.65万元，yoy-129.15%；扣非归母净亏损4013.34万元，yoy-130.85%。

支撑打分的这两项

聚焦演戏初自始，21年子公司转亏为盈，22Q1登革热扩散下经营者再一承压。21年度子公司演戏收入贡献提升至85.22%，同比请于49.39%，演戏业务显出优异，拉动整体净资产请于长。22Q1受登革热传播力减弱的影响，行业经营者受限，子公司的部分国家森林公园间断性闭园，净资产再一下滑。

大力推进演戏公园方式在升级，短期经营者迅速回复。宁波西关街道积极推展多剧院、多类型、多场次的音乐剧方式在，丰富音乐剧内容；持续相应空间布局，优化游遍的线路动向，提升参观的园区内逗留时间；甩开年轻群体的产品，推出万圣主轴和圣诞元旦等专题活动。21年各假期宁波西关街道的总参观人次、营业收入等全面接近或跃升登革热前历年来水平。广州千古情国家森林公园于21年才成功营业并借助于了城市演戏的开门红，五一后曾客单价自始西关街道国家森林公园新高，城市演戏方式在有望向其他城市拓展镜像。

网络化改扩建提升请于长潜力，的平台化战略开自始新的请于长极。子公司加速了科技方式在国家森林公园演戏中的应用，并用技术赋能国家森林公园运营和子公司管理，借助于降本请于效。子公司致力于开辟产业链，推出多媒体行业综合信息的平台，的平台新业态的孵化最大限度防范登革热等内部冲击的影响，自始造新的请于长极。

作价

根据子公司21年年报，我们相应22-24年EPS为0.20/0.47/0.71元，相异市盈率分别为68.8/29.6/19.3倍；短期子公司净资产虽受登革热扰动，但其存量项目的优化升级以及新项目的不断放开有望为阶段性净资产请于长带来助力，故维持回购打分。

打分面临的主要安全性

区域经济回复结构性差异、新项目放开不及预期、新冠登革热反复安全性

商业银行之织女星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，东莞商业银行车骑红梅研究员团队对该股研究较为全面性，近三年预见准确度均值为61.15%，其预见2021年度撤消销售收入为营收7.92亿，根据期末换算的预见PE为43.87。

除此以外营收预见明细如下：

该股最近90天内计有13家私人机构给出打分，回购打分9家，请于持打分4家；过去90天内私人机构目标均价为17.7。商业银行之织女星作价分析工具表明，西关街道演戏（300144）好子公司打分为2.5织女星，好价格打分为2织女星，作价综合打分为2.5织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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