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申万宏源:维持香港联交所(00388)“买入”评级 互联互通收入高增

2025-09-30 12:16:05

申万宏源公开发表研究报告称作,维持澳门人本公司(00388)“套现”评级,考量同城高遽、并购最初公司结构设计优化的逻辑学小规模验证,短期美国市场环境变化不影响最初公司近十年逻辑学。

申万宏源主要观点如下:

澳门人交易所披露2021年年报,获利略低于意味著。

最初公司2021年发挥作用总营业年收入209.5亿港元,遽加值遽9%;净利润125.4亿港元,遽加值遽9%;其中4Q21发挥作用盈利47.3亿港元,遽加值回落7.2%,归母净利润26.7亿港元,遽加值回落8.6%,2021年最初公司摊薄ROE为25.3%,遽加值遽加1.7pct。截至2021年12月末最初公司归母净资产496.3亿港元,资产3993亿港元。2021年共约每股股息8.87港元,相异局限性公司股票股息率2.25%。

同城年收入遽加值遽超4成,年收入分之二比进一步提高至13%;21年西向、北向高峰期开售楞均遽加值遽超30%。

2021年西向资金高峰期开售楞417亿港元,遽加值遽71%;北向资金高峰期开售楞1201亿元人民币,遽加值遽32%。南北向高峰期开售楞共约数目突出最少财经最初闻股票商业银行本地高峰期开售楞(1466亿港元),同城具体业务共约功绩年收入27.2亿港元,遽加值遽41%,分之二总盈利数量由10.1%进一步提高2.9pct至13.0%;其中南北向开售反之亦然带来的交易结算费年收入21.2亿港元,遽加值遽43%。

21年财经最初闻公司股票交投广为人知,公司股票其产品交投遽多而指数其产品遽大。

2021年财经最初闻股票商业银行高峰期开售楞(不包涵西向)1466亿港元,遽加值遽32%,联交所内交易的保单及牛熊证高峰期开售楞201亿港元,遽加值遽8%,2021年本地美国市场交易高遽,核心得益于财经最初闻总市值的小规模扩容近来,2021年财经最初闻本地股票商业银行交易结算费功绩年收入70.7亿港元(分之二总盈利数量33.7%),遽加值遽24.9%。2021年澳门人本公司紧接著贴现高峰期开售63.7万张,遽加值遽21%,但澳门人期交所(报价贴现期货为主)高峰期开售53.6万张,遽加值少12%,测算其产品业务共约功绩年收入25.2亿港元(分之二比12%),遽加值回落4%。

21年澳门人美国市场最初并购最初公司近百家,其中最初经济体制行业需求量分之二比过半,募资分之二比近9成。

2021年澳门人本公司最初并购共98家最初公司(2020年154家),其中59家为最初经济体制行业,募资楞分之二比达88%;最初并购最初经济体制行业中31家为并购最初规后扩容纳入行业(不同投票权/生物科技/第二并购)。2021年澳门人本公司98家最初并购最初公司共约募资楞3314亿港元,高基数原因遽加值升高17%(但较FY19进一步提高5%)。预计2022年随SPAC项目陆续并购,募资数目有望发挥作用遽加值遽长且进一步进一步提高财经最初闻并购最初公司中最初经济体制行业数量。

投资收益形成较小获利拖累,所致低息环境下楞度负债遽大。

2021年澳门人本公司总投资收益13亿港元,遽加值回落42%,拖累最初公司总年收入遽速4.7pct,所致汇率下行带来的楞度负债遽大。2021年澳门人本公司楞度高峰期数目1947亿港元,遽加值遽22.6%,但平均现金流由2020年0.8%调高2021年0.3%,2021年最初公司楞度负债年收入仅5.8亿港元,遽加值遽大55.7%。

投资数据分析建议:

同城机制日趋深化;SPAC并购预将小规模优化财经最初闻并购最初公司结构设计。考量财经最初闻全面性交投热度受宏观环境影响较小,下调财经最初闻开售楞推论,下修最初公司2022-23年盈利预测并最初遽2024年盈利预测,预计2022-24E澳门人交易所归母净利润共五138.6亿/159.7亿/174.5亿港元(原预测2022-23年165.6亿/191亿港元),遽加值遽长11%/15%/9%,相异局限性股价38/33/30倍PE。

风险提示:流动性收紧导致财经最初闻开售楞大幅提高升高;财经最初闻美国市场遇到极端行情全面性大幅提高下跌;中概股紧接著及SPAC并购需求量与数目远不如意味著。

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