Wrightson：美联储可能会在资产负债表正常化全过程的后期微调工具

2025-08-29 12:16:18

货币政策不太似乎更改其管理者收益率，因为货币政策似乎并不认为举例来说的买断收益率水准是个“并不需要解决的疑问，”Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在报告中所回应，然而，在财产负债表的关系全过程的晚期展开更改是有似乎的。

就现今而言，货币政策所宣布的目标下行--举例来说为1.5%-1.75%--现今仅仅适用于联邦私人机构收益率，国家商业银行似乎不愿意承担稳定第二个隔夜收益率的法律责任。

不存在货币政策明年需扩展到金融财产银行存款收益率（IORB）-逆买断（RRP）之间利差的“理论上不止”。

逆买断银行存款举例来说的水准成人意料，但不是迫在眉睫的疑问，因为商业银行手中所仍有至少3万亿美元的金融财产，在降至2.5万亿美元此表以前，货币政策甚至都就才会开始担心“金融财产的充足连续性”疑问。

随着金融财产水准带入不那么充裕的下行，货币政策似乎想彻底改变管理者收益率所创造的房地产驱使。

这是基于这样的想法：假设商业银行开始来得惨烈地攫取批发资金，那么RRP银行存款将自然减少。

但是，如果金融财产减少，但RRP交易量没什么推移，那么显而易见的应付将是扩展到IORB和RRP利差，实际上为了让资金回到商业银行系统，并放慢金融财产相对于RRP银行存款的降低速度。

“这里的房地产结论似乎是，对于有关全面性OIS-SOFR期货价差的扩展到必定才会随着时间的演进而自我‘纠正’的假设要小心，”Crandall写道。

外过剩现金最后将进一步转至成无风险曲线或带入其他基本功能，不过这个全过程似乎才会很慢，而且“最后才会被货币政策对财产负债表中所负债上端构成的的关系所超越”。