南太平洋：给予联赢激光买入评级，目标价位32.8元

2022-04-22太平洋上市公司作价有限的公司刘国清对联赢激光顺利完成数据分析并公开发表了数据分析报告《；也采购充足，希望纯利技能提高》，本报告对联赢激光证明了买入评等，认为其目标价位为32.80元，当前股价为24.58元，预期上涨幅度为33.44%。

联赢激光(688518)

事件：的公司公开发表2021一览表，借助营业收入14.00亿元，去年同期增长速度59.44%，借助归母业绩0.92亿元，去年同期增长速度37.39%。其中，Q4借助销售额4.84亿元，去年同期增长速度21.00%，借助归母业绩0.36亿元，去年同期升高34.04%。

销售额快速增长速度，；也采购充足。销售额增长速度一方面由于2020年因一新冠SARS的冲击，装配及装上加载管理工作在短期内，造成基数较低，另外21年一新签采购较多，装配及装上加载管理工作恢复正常，使得经营方式业绩比上半年有较大幅度增长速度。的公司产品应用领域主要为动力电池、消费电子产品、汽车及纺织，分别借助收入9.97/1.54/1.71亿元，去年同期增长速度62.05%/108.97%/42.47%。根据公告，2022年的公司将继续稳固动力电池激光部件市场占有率，加大对消费电子产品金融业、汽车金融业的市场开拓力度。采购方面，21年一新签采购35.99亿元（含税），比上年度增长速度了138.66%，其中85.30%一新签采购来自动力电池金融业。

火力发电小规模扩张，电厂总面积、人员比例大幅提高。为应对采购快速增长速度，的公司积极策划扩大火力发电。根据公告，江苏前哨二期、佛山一期已于21年年初开建，主楼共五3.4万、7.3万平方米；江苏三期、佛山二期共五5.2万、6.5万平方米，也在21年年初开始建设，计划案在2022年年初完工开建；另外的公司策划5万平米宜宾前哨建设。届时上述全部建设项目完工，的公司的装配场地将为2020年末的三倍以上。另外，裁员方面21年末为3517人，去年同期增长速度84.91%，主要是技术开发设计及装配加载人员，的公司仍在小规模扩充系统设计及装配人员，大大降低装配稳定性、扩大火力发电。

纯利技能比较稳定，有望随规模效应提高。的公司21年整体毛汇率37.04%，去年同期略有提高0.38个微幅。Q4季度毛汇率38.42%，去年同期/环比提高1.53%/2.48%；21年的公司净汇率6.57%，去年同期升高1.05个微幅，其中21年计提减值伤亡冲击1.14个微幅。另外，期间费用率为24.78%，比上半年提高1.18个微幅；而技术开发费用率7.38%，去年同期略有降低0.85个微幅。21年的公司应收账款再加天数为115天，去年同期去年155天有大幅升高。另外截止21年底，的公司存货18.04亿元、合同欠债11.69亿元以及固定资产去年同期均有大幅提高。

纯利性假设与总价。我们小规模可惜的公司预见发展，届时2022-2024年的公司销售额共五29.18/42.85/55.68亿元，归母业绩共五3.17/5.57/7.31亿元，完全一致PE26/15/11倍。

风险提示：下游扩产不及预期；行内恶性竞争布局恶化，产品示范不及预期等。

该股最近90天内计有12家独立机构证明了评等，买入评等10家，增持评等2家；过去90天内独立机构目标均价为44.7。上市公司之星总价分析来进行显示，联赢激光（688518）好的公司评等为2.5星，好价格评等为1星，总价整体评等为2星。(评等范围：1 ~ 5星，高达5星)

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