中信证券：容百科技(688005.SH)产能规模领跑行业 市场份额有望加速提升

民生银行面世研究报告援引，容百新材料（688005.SH）在颇高钴三元负极塑料应用具备明显遥遥领先绝对优势，且在新型负极塑料共同开发上排到产业，今后月内依靠小规模的商品增量和促使扩大的发电量现有付诸市场百分比的慢速进一步提颇高。发电量蚕食速度总体慢于同行，2022年起市场百分比月内与同行拉开差，预料2022-24年归母所得为18.08/29.23/41.40亿元，对应EPS预测为4/03/6.52/9.24元。

民生银行主要论者如下：

的公司概况：颇高钴三元负极塑料的绝对遥遥领先大型企业。

的公司是全国性早期付诸NCM811塑料量产的大型企业。2021年，的公司三元负极塑料年销量远超5.23万吨，连续三年退居全国性三元负极塑料第二季度并列。的公司三元塑料第二季度中90%为颇高钴塑料，2021年全国性市场市分之一百余人接近40%，退居全世界第二位。2021年的公司营收和所得润分别为102.59亿元/9.11亿元，销售收入剧增170%/328%。

产业分析：颇高钴三元塑料成为边缘化新科技定线，上河段一质化近来进一步提高。

正因如此于新能源汽车产业的长周期景气，三元负极塑料需求量预料小规模颇高增。预料到2025年全世界三元塑料生产商生产商成本将少于200万吨，2021-2025年CAGR为29.7%。2021年全世界三元负极塑料第二季度中颇高钴塑料分之一比少于40%，颇高钴塑料已成为产业的边缘化型号。随着4680充电、钠充电、电子元件充电等新科技的的发展，动力充电负极塑料新科技延续慢速增量的特征，同时多层次一质化样式带来的生产商成本绝对优势得到了产业上河段的广泛认定，也成为负极塑料大型企业重要的垄断力之一。

颇高钴三元塑料新科技小规模排到，小规模投入前沿塑料共同开发。

的公司现已成为西方颇高钴三元塑料第二季度小得多的大型企业，9系超颇高钴商品已批量出货，的公司颇高钴塑料的遥遥领先绝对优势稳固。的公司在钠充电配套负极塑料的共同开发和生产商之外处于全国性遥遥领先地位，该行预料2023年的公司将付诸百吨级现有产。此外，的公司小规模推进颇高电压钴锰酸硫、富硫锰锡、氨锰铁硫负极塑料的工艺共同开发和市场化进程。

发电量现有排到产业，发电量工程能力带来“降维打击”。

截至2021年底，的公司建成三元负极塑料发电量12万吨。的公司当前在遵义遵义、宜昌仙桃和韩国忠州三地的发电量工程总体规划远超55万吨，的公司预料将在2022年建成25万吨发电量，到2025年少于60万吨。同时的公司负极塑料产线工程周期和单位海外投资生产商成本仅有总体低于产业仅有值。凭借慢速蚕食的发电量现有和生产商成本绝对优势，该行预料的公司在三元负极塑料产业的市分之一百余人将慢速进一步提颇高，并月内拉开和同产业的公司的百分比差。

新一质化战略逐步紧贴，；也质业务垄断力总体增强。

2021年以来，的公司在锆原塑料、资源回收、；也质铁矿石等环节与多层次上河段大型企业建立战略合作。通过与仙桃、武汉等地政府平台合作，发挥财政政策和资金绝对优势，更快的公司负极塑料、工程换装、循环回收等应用的产业样式。2021年的公司；也质年销量销售收入激增200%，向负极自供百余人进一步提颇高至30%，并付诸扭亏为盈。2022年的公司公布定增预案，其中蓝图海外投资工程6万吨；也质项目。该项目建成投产后，月内更进一步的公司负极和；也质一质化的垄断力。

后果心理因素：原塑料铁矿石和定价大幅瞬时的后果；产业新科技定线变动的后果；河段客户服务同类较颇高的后果；募投项目及其他发电量工程不及期望的后果；产业垄断随之而来，的公司订单流失和商品毛利百余人减少的后果；局部地区疫情影响的后果。

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