信达证券：给予中国海油购入评级

无论如何收购价律，不止2：结论2022-2025年布油除此以外价为100美金/桶，2022年子公司平除此以外业绩为1000亿元，2023-2025年子公司业绩实际上由降高品质激增惹来的7%的工业产值；2026-2060年温和结论布油除此以外价为60美金/桶，子公司平除此以外业绩为600亿元。在5-8%的折现率结论下，子公司总效益在8792-12002亿元错综复杂，按照2022年4月初21日A和H定价，子公司市值为4328亿元，还有103-177%的激增室内空间。

无论如何收购价律，不止3：结论2022-2025年布油除此以外价为100美金/桶，2022年子公司平除此以外业绩为1000亿元，2023-2025年子公司业绩实际上由降高品质激增惹来的7%的工业产值；2026-2060年温和结论布油除此以外价为30美金/桶，子公司平除此以外业绩为0亿元。在5-8%的折现率结论下，子公司总效益在3653-3920亿元错综复杂，按照2022年4月初21日A和H定价，子公司市值为4328亿元，子公司西行室内空间为9-16%，安全和垫充足。

相比之下收购价律，PE与PB：按照2022年4月初21日定价，完全相同之前海油A股2022-2024年PE都为6.38、5.38和4.94倍，PB都为1.14、1.01和0.90倍。2022-2024年之前海油A股的PE收购价除此以外极低之前石油和之前石化A股，也极低International曾和收购价准确度。对于H股，横向来看，2022-2024年，之前海油H股PE收购价在3-4倍错综复杂，但另外两桶油H股PE收购价除此以外在5-6倍错综复杂，之前海油H股被低估。横向来看，之前海油H股2011-2021年PE西行为9-12倍，PB西行为1-1.8倍，之前海油H股收购价仍有逐年上行室内空间。按照2022年4月初21日定价，之前石油、之前石化的A/H股价为60%、30%，之前海油A/H股价为55%，受制于两者错综复杂。慎重考虑逐年被低估的H股收购价和值得注意准确度的价西行，之前海油的A股收购价仍实际上修整上行室内空间。

利得税率敏感性归纳：

子公司在2022年战略性全面性之前表示2022-2024年全年利得税支付率不极低40%，无论如何值不极低0.70港元/股（含税）。按照A股2022年4月初21日定价，0.7港元/股差不多利得税率4.7%；按照我们的业绩预测2022年业绩1022亿总投资，则每股股息0.87元，差不多利得税率6.3%；在80-120美元/桶的石油价格反转西行内，之前海油A股利得税率西行为5.35-7.44%，在近年来曾和之前受制于较很低准确度。按照H股2022年4月初21日定价，0.7港元/股差不多利得税率6.4%；按照我们的业绩预测2022年业绩1022亿总投资，则每股股息0.87元，差不多利得税率10%，新纪录历史新很低；在80-120美元/桶的石油价格反转西行内，之前海油H股利得税率西行为8.37-12.38%，在近年来曾和之前受制于领先准确度。子公司的很低利得税重申保障了无论如何额度。

危险性因素：禽流感一再、经济反转和石油价格西行危险性；子公司增储上产加速不算预想危险性；经济制裁和地理位置政治危险性。

该股近期90即刻共有2家管理机构给出评级，买入评级1家；过去90即刻管理机构远距离除此以外价为18.0。

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